Сильный рубль плюсы и минусы. Валютный покер: почему власти выгоден дешевый рубль? Его должны знать в лицо

Российская валюта бьёт исторические рекорды, стоимость на товары и услуги увеличивается, а с экранов телевизоров нас уверяют в том, что в слабости рубля есть свои выгоды. В этой статье мы разберёмся: слабый рубль — это хорошо или плохо?

Слабый рубль - это хорошо

• Неустойчивая денежная единица страны может принести выгоду при экспорте каких-либо товаров заграницу. При этом должны учитываться ещё два фактора: обширный ассортимент товара, предлагаемого на экспорт, и небольшое повышение уровня цен. Чуть ли ни единственный ценный продукт, который экспортирует Россия другим странам — это энергетические ресурсы. Когда национальная валюта слабеет, стоимость нефти снижается, а рубль возмещает потерю. В этом случае надежда возлагается на импортозамещение. Помимо снижения конкурентоспособности необходимо также учитывать и другие факторы, которым могут мешать правительственная политика или налоговые сборы.
• Нестабильная валюта приносит выгоду госбюджету и правительству. Когда стоимость нефти снижается, недостаток госбюджета возмещается средствами с реализации газа и нефти. С другой стороны, снижается и общий доход жителей страны, что негативно сказывается на общем экономическом облике России. В этом случае восполнение бюджета воспринимается, как попытка удержать стабильность.
• Центробанк принимает непосредственное участие в поддержании рубля, и ему это невыгодно. В противном случае, Центральный Банк страны мог бы запросто ещё увеличить стоимость доллара.

Слабый рубль - это плохо

• Если организация берёт займ в другой стране, то делается это в долларах, а доход со сбыта товаров и услуг исчисляется российскими рублями. Когда необходимо отдавать долг, то ослабление курса рубля несёт в себе увеличение общей суммы долга. Это может быть чревато банкротством даже крупных предприятий.
• Почти половина товаров привозится в Россию на импорт — вся продукция оплачивается долларами. Когда слабеет национальная валюта, то снижается и платежеспособность населения страны. Это в полной мере иллюстрирует текущее повышение уровня цен в рамках страны.
• Россия столкнулась с полным обесцениванием рубля в 90е годы. В магазинах на каждом товаре была указана цена в долларах. Это говорило о том, что рубль не имел никакой стоимости и был признан обычной бумажкой. В те времена население нашей страны действительно столкнулось с понятием слабого рубля.

Единственный вариант, когда неустойчивая национальная валюта может быть выгодна правительству страны — это преобладание доли экспортируемых товаров над импортными. При этом важно расширить ассортимент экспортируемого товара. Должно также контролироваться повышение уровня цен — инфляция не должна превышать 3%. В противном случае разговоры о выгодности слабого рубля не имеют под собой обоснованной почвы, ведь каждый из нас может ощутить это на собственном примере.

Минусы:
1) Потеря покупательной способности за пределами РФ. Все что покупается за Рубежом(компьютеры, иностранное оборудование на заводы и госкорпорации, продукты) стало стоить дороже, причем намного дороже.

Это к сожалению так, пока мы зависим от нефти, коей богата наша страна, так и будем падать-подниматься за нефтью. Есть правда и плюсы-нефть ресурс сильно ограниченный и понижение сегодня-это обязательное повышение завтра.

Понижение-повышение было практически всегда, смотри к прикрепленному изображению.

Сланцы-это не разу не революция, а еще один источник добычи нефти, который более дороже, чем скваженный и имеет крайнее негативное воздействие на Экологию. И не забываем, что и у нас на такой огромной территории при желании можно найти сланцевых захоронений, чуть больше, чем дохера, оставим это на крайний случай.

2) Потеря в качестве отдыха-Ни для кого не открою правду, если скажу, что все мы привыкли ездить заграницу-Египет, Турция, Тайланд-наше все. Но с повышением стоимости расчетной еденицы-ака доллара, люди начинают экономить и «бомбить» родные края. Анапа, Сочи, Крым-этим летом принимай гостей.

3) Повышение цен в магазинах-все привозное, не для кого не секрет, покупается в резервной мировой валюте-в данный момент в Долларах, значит и цены на это тоже поднялись. Также начинает расти маленькими шажками и Российская продукция-все таки в себестоимость в каком то процентном соотношении вложена и забугорная продукция-те же станки, компьютеры, програмное обеспечение.

Плюсы:

1) Начало импортозамещения-когда привозное становиться в 2 раза дороже-начинаешь искать заменители-переход на отечественное(что сильно стимулирует собственное производство), поиск более бюджетных вариантов-тот же переход с Cisco на китайский Huawei, который абсолютно ничем не хуже, а стоит дешевле.

Сейчас мало кто лоб этом думает, но это действительно сворот с той дороги западной зависимости. Сейчас, когда те же Западные вендора из за санкций перестали осуществлять поддержку госкорпорациям и военке-это важный шаг.

2) Привлекательность туризма в России-в связи с ослаблением рубля-отдых в России стал в 2 раза дешевле. Если проживая в Питере-и так летом негде деться от Туристов, то в этом году я думаю все будет намного масштабнее. И не факт, что просто в 2 раза-путь открыт даже бюджетным слоям отдыхающих, коих в любой стране составляет 90 процентов.

Опять же Сочи-город у всех на устах, жди в этом году очень большие потоки. То же касается и Украины ибо ее гривна очень привязана к рублю и падает вместе с рублем. В Украину тоже поедут море туристов, но это уже не наши проблемы) И тем более любые военные действия отпугивают туристов, как никогда.

3) Военная сфера-она пострадала меньше всего, потому что все производиться в нашей стране(Мистрали можно вспомнить-но это же капля в море). Хочешь мира -готовься к войне.

4) Страны-партнеры России, видя ослабление рубля и не желающие терять такого гигантского партнера-начинают задумываться о переходе в наличные расчеты(Привет Египет и Китай). Что опять же делает меньшую зависимость от Доллара. До создания Валюты БРИКС-очень далеко, сейчас о ней говорить глупо. Но опять же, это начало тенденции.

Насчет Украины-Говорить о ней можно много, но сегодня я Краток. Детям Украины на цензоре, вдалбливают в их тупые головёшки, что якобы нефть падает-Россия в жопе, Украина молодцы.

Поэтому факты:

1) Гривна-намного меньше обеспеченее Рубля, причем на порядок. Гривна, если для маленьких Украинцев с Цензора будет открытие-обеспечивается Рублем. Напрямую с ним связанна. Падение Рубля-тащит за собой и Гривну. Учитывая Средние Зарплаты, резервы, ресурсы-пока сытый похудеет, худой подохнет. Радоваться, что в стране все катиться к ебеням-это глупо. Ни сланцы Донбасса, ни Уголь Донбасса в данный момент Гривну не обсспечивают-все катиться к Дефолту. Но детям это не обьяснишь-это надо узнать на своей шкуре.

2) Беларусь не перешла на доллары, как бы не кричал, пойманный с поличным Батька-все же торгует с нами в Рублях. С их годовой инфляцией-грех жаловаться на Рубль.

3) Беларусь-также частично переходит на Гривну. Да это факт. Но факт и то, что частично. Также факт и причина по которой они это сделали. Недостаток валютных средств. Также из за прогноза финансового рейтинга Украины-в стоимость будет включена и страховка.

Наталья Мильчакова, замдиректора аналитического департамента «Альпари» : Я полагаю, что сильный рубль в настоящее время для России невыгоден. Невыгоден производителям экспортных товаров (так как сильная валюта - это всегда удар по отечественным экспортерам), невыгоден и производителям товаров, которые продаются на внутреннем рынке, если у них есть мощные иностранные конкуренты. Сильный рубль выгоден разве что населению, поскольку реальные доходы растут, но даже при слабом рубле, если у потребителя есть выбор - купить импортный товар или вместо него более дешевый отечественный, - то такая возможность выбора немного сглаживает негативные последствия снижения реальных доходов. Основной экспортный товар России - все еще нефть и газ. Тем не менее с начала этого года доля ненефтегазовых доходов в доходах бюджета увеличилась почти до 40%, однако это произошло при сокращении доходов от экспорта нефти и газа, а последнее произошло из-за низкого спроса на энергоресурсы в Европе - у нашего основного клиента на энергорынке. Обесценение рубля вместе с постепенным восстановлением спроса в развитых странах Европы сейчас может переломить тенденцию. Ставка правительства и монетарных властей России на девальвацию рубля имеет значение, так как слабая национальная валюта действительно повышает конкурентоспособность отечественных товаров за рубежом. Также обесценение национальной валюты стимулирует развитие собственного производства в несырьевых отраслях и импортозамещение, потому что импортные товары резко дорожают, а у отечественного производителя аналогичного товара есть шанс доказать, что он конкурентоспособен. Так, в апреле текущего года в РФ производство в пищевой промышленности выросло почти на 3% к апрелю 2015 года, в текстильной и швейной - почти на 2%, в производстве обуви и кожи - на 7%, в химической промышленности - на 5%, в машиностроении (кроме автомобилестроения) - более чем на 4%. Однако идет мощный спад в автопроме, металлургии, строительстве, деревообработке. Как видим, импортозамещение в России стимулируется преимущественно в потребительском секторе и в тех отраслях, которые имеют конкурентный потенциал. Сегодняшний экономический курс ориентирован на экспортеров, в основном на экспорт энергоресурсов, но не на всех, так как, например, металлургическая отрасль от девальвации практически не выиграла из-за падения экспортных цен на металлы. В развитии импортозамещения в пищевой промышленности российское продовольственное эмбарго помогает слабому рублю, при этом слабый рубль стимулирует развитие собственного производства товаров в иных отраслях, производящих потребительские товары. Наш производитель мог бы больше выиграть от девальвации, если бы кредиты были более доступными, ставки более низкими, тогда страна могла бы скорее выйти из состояния спада. Экономическая модель не слишком помогает модернизации, но тут дело не в слабом рубле, а в не очень понятной отечественным производителям и иностранным инвесторам денежно-кредитной политике.

Потенциал для укрепления рубля в принципе есть даже при низкой цене на нефть. Например, за счет притока иностранных инвестиций, снижения процентных ставок, которые могут стимулировать отечественных инвесторов вкладываться в реальный сектор, а также за счет валютных интервенций ЦБ. Из политических факторов - отмена антироссийских экономических санкций. Иностранные инвестиции могут приходить в РФ даже в условиях санкций, например, если будет объявлено о приватизации части госпакетов таких «лакомых кусочков», как крупные нефтяные госкомпании. Что касается справедливости курса рубля к доллару и евро, я считаю, что текущий курс немного занижен, но занижен спекулятивно, так как в курсе рубля отыгрываются еще и политические риски типа санкций. Влияния экспортеров на занижение курса рубля не оказывается, если бы это было так, тогда доллар и евро бы падали к рублю более резкими темпами, так как ЦБ продавал бы валюту, но этого не наблюдается. По моей оценке, справедливым курсом рубля к доллару был бы курс в 60-62 руб./долл., а к евро - 69-71 руб./евро.

Полагаю, что Греф имел в виду отмену экономических санкций, потому что до полного разрешения всех противоречий России и Украины должно пройти как минимум несколько лет. Безусловно, если санкции сегодня были бы отменены хотя бы частично, это могло бы вызвать спекулятивный подъем рубля как минимум до 62-63 руб./долл., даже несмотря на то, что нефть пока очень осторожно колеблется вокруг уровня в 50 долларов за баррель. Однако отмена санкций может достаточно негативно сказаться на развитии импортозамещения, поэтому правительству необходимо предусмотреть меры по защите отечественного производителя. Рубль, хоть и укрепляется с начала года, но предсказуемым он не стал совершенно, и в ближайшее время таковым не станет. Для того чтобы рубль был более предсказуем, необходимо, чтобы либо Россия перешла из категории развивающихся стран в категорию развитых, а Москва все-таки стала мировым финансовым центром, как предсказывал Дмитрий Медведев в период своего президентства, либо чтобы курс рубля был фиксирован Банком России и централизованно понижался и повышался в зависимости от изменения цены на сырьевые товары.

Алексей Калачев, эксперт-аналитик АО «ФИНАМ» : Банальную истину, что сильная национальная валюта выгодна импортерам, а слабая - экспортерам, бессмысленно опровергать. Очевидно же, что предприятия с высокой долей экспортной продукции чувствовали себя куда лучше в 2015 году, чем ориентированные в большей степени на внутренний рынок, а хуже всего пришлось тем, в чьем производстве велика доля импортных комплектующих. Благодаря девальвации рубля на плаву удержался нефтегазовый сектор и металлургия, даже несмотря на радикальное снижение мировых цен на сырье. Имея солидную экспортную составляющую, хороший рост показали аграрный сектор и химическая промышленность. А зато машиностроение, во многом зависящее от импорта, получило двойной удар - и рост себестоимости производства, и падение платежеспособного спроса.

Конечно, промышленность хотела бы поменяться местами с экспортерами, но повышением курса рубля этого не совершить, если продукция неконкурентоспособна на внешних рынках, а низкий уровень покупательской способности не обеспечивает внутреннего спроса.

Для модернизации нужны, грубо говоря, две вещи: инвестиции и технологии. (Говоря не грубо, нужно гораздо больше - культура, наука, образование, здравоохранение - все то, что связано с развитием человеческого капитала. Но, ладно, оставим это за скобками.) Имея много дорогих денег можно, как предполагается, все это купить. Вероятно, опрошенные руководители видят такой идеальный сценарий - им государство выделит инвестиции (своих-то нет), а рубль почему-то будет дорогим, и они купят себе модернизацию. Но так не будет, это какой-то сон Веры Павловны.

Напротив, низкий курс рубля, и даже экономический кризис, могут стать базисом модернизации: дешевая, уже дешевле чем в Китае, но еще более-менее квалифицированная рабочая сила, дешевые по внутренним ценам сырье и энергетические ресурсы могли бы стать привлекательными для переноса на территорию России современных промышленных производств (в том числе производящих на экспорт) - а это как раз и инвестиции, и технологии, и конкурентоспособность продукции, и низкая себестоимость производства.

Что для этого нужно, известно давно, и секрета тут нет - открытая экономика, либерализация внутренней жизни, благоприятная правовая среда, миролюбивая внешняя политика. В закрытой крепости, противостоящей миру не бывает эффективной экономики. Как бы кому ни хотелось, а не бывает. И этого не изменить никаким валютным курсом, ни высоким, ни низким.

Экспортеры и бюджет, конечно в выигрыше, но не думаю, что возможно сколько-нибудь долго удерживать искусственно заниженный курс валюты. На этом фоне мы бы наблюдали рост валютных резервов.

Рубль отвяжется от нефти тогда, когда нефть перестанет быть главным экспортным товаром, генерирующем валютные поступления в страну. К примеру, перемена вектора с оттока капиталов из страны к притоку инвестиций способно перехватить первенство в формировании курса. Рост внутреннего потребления произведенной в стране продукции, рост в экспорте доли продукции более высокого передела, чем газ, нефть и нефтепродукты, снижение зависимости от импорта, т.е. все то, что называют диверсификацией экономики, также способны отвязать курс рубля от нефти.

В последние месяцы наблюдается стабилизация и даже признаки некоторого оживления в экономике. Например, ощутимо замедляются темпы падения продаж легковых автомобилей, а этот сектор рынка чрезвычайно уязвим от кризисных событий. Жизнь продолжается, и по мере появления относительной стабильности и предсказуемости, в том числе и валютной, бизнес начинает приспосабливаться к новым условиям существования.

Оптимален ли текущий курс для экономики? Трудно сказать, ведь для нефтяников, металлургов, химиков он выгоден, а для машиностроителей он убыточен. Тут можно спросить и наоборот, а оптимальна ли в таком случае структура экономики? Очевидно, что нет.

Валютный курс адекватен совокупности факторов, влияющих нам него, в том числе и состоянию экономики, и экспортным ценам, внутреннему спросу, и внешней политике. Если бы удалось устранить текущую геополитическую напряженность, то не то что курс рубля, а весь мир был бы другим. Естественно, что любое мирное урегулирование было бы благотворным. Конфликт - дело затратное, и никогда себя не окупает. Снятие напряженности способствует большей предсказуемости, предсказуемость - росту инвестиций, инвестиции - укреплению национальной валюты.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex : Ситуацию, которая складывается на российском валютном рынке очень трудно рассматривать с позиции выгоды для национального производства. Теория гласит, что слабая валюта повышает конкурентоспособность национальных производителей. Это действительно так, но данное правило работает только на рынке с развитой конкуренцией, где экспортная и импортная продукции обладают схожим качеством, но разными ценами. К сожалению, российская продукция в большинстве отраслей априори не может конкурировать с западными аналогами даже при более низких ценах. Учитывая сказанное, курс рубля в России определяется не стремлением государства повысить уровень конкурентоспособности национальных производителей, а простой потребностью обеспечить большие поступления в бюджет за счет более дорого экспорта энергоресурсов. На этом фоне потенциал укрепления рубля выглядит крайне незначительным в отличие от девальвации, которая при возобновлении коррекционной динамики нефти практически неминуема. Даже улучшение геополитической обстановки не сможет ослабить высочайшую корреляционную связь между нефтью и рублем. Другими словами, иных драйверов, кроме как высокие цены на черное золото, просто нет.

Кирилл Яковенко, аналитик «Алор Брокер» : На мой взгляд, слабый рубль не является надежной опорой для развития экпортоориентированных отраслей экономики, за исключением нефтегазового бизнеса. Сейчас принято говорить о безудержном росте несырьевого экспорта: сегодня впервые за всю современную историю его доля превысила экспорт нефти и газа и достигла 54%, а к концу года и вовсе перешагнет 60%. На мой взгляд, ситуация далека от идеальной, поскольку причины такого роста не в развитии экспортоориентированной промышленности, а в том, что менее чем за два года цены на нефть снизились вдвое, при этом, несмотря на то, что несырьевой экспорт существенно вырос в объемах, в валютном выражении выручка самих предприятий практически не изменилась. То есть говорить о каких-то сдвигах в экономике по части диверсификации доходов все еще нельзя.

Слабый рубль ни коим образом не способствует модернизации производства и снижению расходов производителей: двукратный рост стоимости импортируемого оборудования, компонентов, а для ряда отраслей, например, фармакологии - и сырья, существенно усугубило положение производителей. Опять же, на внешние рынки российских производителей толкает не столько их привлекательность, сколько резкое снижение спроса на внутреннем. Чем ниже курс рубля и выше темпы инфляции, тем быстрее сворачивается рынок потребительски товаров и услуг внутри страны, а за исключением нефтегазовой отрасли, именно он формировал львиную долю прибыли для российских предприятий. На внешних рынках выше конкуренция, что приводит к политике снижения цен для обеспечения конкурентоспособности и поддержания уровня продаж.

Ну и конечно, слабый рубль - это высокие ставки по кредитам для бизнеса и рост долгового бремени по валютным кредитам.

Александр Шустов, генеральный директор МФО «Мани Фанни» : Рубль, к сожалению, как был «бумажной нефтью», так пока ей и остается: корреляция курса рубля с ценой нефти очень высокая и пока не видно предпосылок, чтобы появились другие долгосрочные факторы влияния на курс. Рубль продолжает демонстрировать высокую волатильность, именно поэтому и проводятся такие исследования, с целью повлиять на Минфин, на регулятор, с целью убедить власть проводить последовательную политику укрепления рубля. У такой политики будет один большой плюс: появится стабильный внутренний спрос на товары и услуги, и начнет расти благосостояние граждан. Население будет уверено в завтрашнем дне, сможет позволить себе строить долгосрочные планы на 3, 5, 10 лет вперед. Пока же кризисы происходят с периодичностью примерно в 6-10 лет и не позволяют, например, эффективно решать жилищные вопросы для большинства россиян.

Да, девальвация рубля подавалась как помощь экспортерам, но на деле этим же экспортерам необходимо закупать импортное оборудование, которое для них становится дороже, а зачастую вообще перестает быть доступным из-за санкций. Проводить модернизацию мешает не только низкий курс рубля и недоступность некоторых видов современного оборудования, например, в нефтепереработке, но высокая стоимость заимствований: для того чтобы поддерживать рубль, сохраняется высокая ключевая ставка.

Роман Кузнецов, аналитик QBF: Девальвация рубля благоприятно отразилась на положении отечественных экспортеров. Однако, поскольку около 85% экспорта приходится именно на добычу полезных ископаемых, ослабление позиций рубля лишь точечно улучшило ситуацию в производстве, в то время как для компаний, ориентированных на внутренний рынок, ситуация усугубилась. Помимо падения потребительского спроса, компании столкнулись с как минимум двукратным ростом цен на передовые технологии, закупаемые за рубежом. Это привело к резкому урезанию вложений в основную деятельность и перевело промышленность в режим накопления капитала. Данную проблему отмечает и Министр экономического развития Алексей Улюкаев, объясняя причины снижения темпов роста ВВП в I квартале 2016 года. Высокие затраты на модернизацию производства значительно тормозит экономическое развитие страны, причем как на текущем этапе за счет падения капиталозатрат, так и в перспективе, за счет усугубления технологического отставания.

Курс рубля за период с января по 1 июня 2016 года укрепился по отношению к доллару на 8,7%, при увеличении стоимости нефти на 79,4% с минимальных значений, достигнутых в январе 2016 года. На конец апреля текущего года рубль демонстрировал рост к доллару на 9,5% при подъеме котировок черного золота на 55%. Как мы можем заметить, степень зависимости динамики курса рубля от стоимости нефти снизилась в текущем году, однако это вряд ли можно назвать благоприятным изменением. В качестве причин появления данной динамики можно назвать необходимость сокращения дефицита государственного бюджета за счет роста его доходов. Если отбросить нефтяной фактор, то курс рубля будет рассматриваться относительно паритета покупательной способности валюты. Иными словами, в том случае, когда затраты на выпуск продукции в РФ начнут снижаться к общемировому уровню, мы сможем наблюдать укрепление курса рубля. На текущий момент, в силу технологического отставания, этот процесс может затянуться.

Фактор геополитической напряженности и санкции наносят не столь ощутимый урон экономике в текущий момент, однако приводят к замедлению темпов ее роста в перспективе. Ограничение доступа к новейшим разработкам, высокая их стоимость на фоне девальвации рубля и рост стоимости заемных ресурсов в совокупности негативно отражаются на перспективах восстановления экономики и, как следствие, котировках национальной валюты. Снятие геополитической напряженности одновременно сделает Россию более привлекательной для долгосрочных иностранных инвестиций за счет того, что продемонстрирует готовность государства к партнерству и позволит развивать международные связи в корпоративном секторе, что может привести к укреплению рубля на 10-15% с текущих уровней. Стабильность курса рубля, наблюдаемая последние два месяца, является благоприятным фактором для бизнеса, однако это с малой долей вероятности отразится на его поведении, поскольку снижение волатильности национальной валюты не приводит к росту внутреннего потребления.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем : Сильная валюта работает на покупателя, слабая - на продавца. Если мы делаем ставку на импорт станков и оборудования, то нам нужен сильный рубль. Но в условиях санкций любая попытка массовой закупки оборудования столкнется с противодействиями правительств западных стран. Скорее всего, никакой закупке просто не позволят состояться, и цена рубля не будет иметь значения.

На внутреннем рынке укрепление рубля никогда не играло значимой роли. При повышении стоимости иностранной валюты цены на товары росли, но при понижении - цены у нас никогда не падали.

Деньги - это товар, и их цена определяется соотношением спроса и предложения. Если не запускать станок, то цена рубля будет определяться спросом на него. Для того чтобы повысить этот спрос, нужно увеличивать экспорт, причем не за счет снижение валютной цены, поскольку в этом случае фактическая цена рубля упадет. Возможно, мы можем увеличить объемы экспорта оружия и продовольствия. Но сделать это будет непросто, и не только и не столько из-за санкций. Военный рынок зарегулирован, а сельскохозяйственный переполнен - увеличить и там и там свою долю очень трудно, почти невозможно. Но есть и другой, более эффективный метод повышения спроса на национальную валюту - переход на расчеты в рублях во внешней торговле: тогда всем, кто покупает наши товары и, в первую очередь, наше сырье, сначала придется купить рубли. Вот когда спрос на рубли, а значит, и курс рубля, вырастут.

Сегодня рубль недооценен. Отчасти это, похоже, было сделано сознательно - для удобства сырьевого экспорта, отчасти порождалось российским ценообразованием, когда товары у нас (в рублях) стоили и стоят во много раз дороже, чем в других странах (в валюте). Но сработал и психологический фактор. Эпоха «деревянного» рубля породила стойкое недоверие к рублю как таковому. При любой возможности наш человек стремится купить иностранную валюту, повышая спрос на нее и предложение рубля, тем самым снижая курс рубля. Если мы хотим повысить курс рубля, то цены в рублях не должны отличатся от европейских в три семь раз.

Даже при прекращении санкций трудно ожидать повышения нашего экспорта. Все, что Западу действительно нужно - он покупает и сейчас. А вот повышения импорта стоит ожидать. Так что после снятия санкций надежд на укрепление рубля станет меньше. Кроме психологических: к валюте страны, находящейся под санкциями, доверие еще ниже. Но вряд ли это доверие сильно вырастет. У недоверия к собственной валюте у нас слишком давние причины. Так что снятие санкций не очень поможет укреплению рубля.

Заявление Грефа рождает подозрение, что может быть, вся эта история с укреплением рубля и была задумана для того, чтобы побудить наше руководство «примириться» с Западом, причем на условиях Запада, то есть сдаться.

Сила слабости, слабость силы

Центробанк не будет содействовать поддержанию курса рубля на текущем уровне в случае, если российская валюта начнет укрепляться, заявила 2 октября глава ЦБ Эльвира Набиуллина, которая теперь лично будет курировать в Банке России денежно-кредитную политику.

«Часто раздаются предположения, что если рубль начнет укрепляться, если цены на нефть начнут расти, то надо, чтобы ЦБ избежал укрепления рубля, и надо поддерживать слабый валютный курс, чтобы помочь бюджету. Два с половиной года назад от нас требовали поддержать курс рубля от ослабления, настроения постоянно меняются. Мы считаем политику управления курса несостоятельной, нельзя поддерживать курс ни в одну, ни другую сторону», - сказала она.

Набиуллина также подтвердила, что ЦБ будет и впредь проводить политику плавающего курса.

В 1998 году девальвация рубля стала одним из факторов стабилизации экономики и преодоления почти 10-летнего спада в промышленном производстве. Впоследствии сравнимого по масштабу экономического шока страна не переживала. Однако вопрос, является ли сильный рубль позитивным или негативным драйвером нашей экономики, так и остался открытым.

Слабая национальная валюта, как гласят учебники макроэкономики, выгодна экспортерам, а сильная - отраслям, работающим на внутренний рынок, и населению. На первый взгляд, в России должны быть такая денежно-кредитная политика и такой курс рубля, которые позволяют поддерживать экспортеров, раз уж более половины доходов бюджета у нас формируется за счет экспорта энергоресурсов. То есть нам выгоднее слабый рубль.

С другой стороны, как тогда быть с развитием технологий и обрабатывающей промышленности, которые пока менее конкурентоспособны на мировом рынке, чем производители аналогичной продукции из, например, Китая, Южной Кореи, Японии? Как быть с пресловутой политической стабильностью, которая не в последнюю очередь в течение последних 16 лет зависела от роста уровня жизни населения, низкой инфляции и роста реальных доходов? Значит, сильный рубль тоже имеет существенное значение.

Если мы посмотрим на динамику обменного курса рубля к доллару с 2000 года до конца сентября 2016-го, нельзя сказать, что экономическая политика Банка России заключалась в ослаблении нашей валюты. Действительно, рубль за этот период обесценился в 2,3 раза, а в период с 2000 по 2015 год - в 2,6 раза. Однако, если посмотреть внимательнее на эти данные, мы увидим, что с 2000 по 2013 год рубль обесценился к доллару всего на 16%.

Резкое ослабление рубля имело место только в период 2014-2015 годов, когда он ослаб к доллару по сравнению с 2013 годом в 2,2 раза. Даже в период кризиса 2008-2009 годов курс рубля к доллару существенно не упал: по сравнению с докризисным 2007 годом рубль обесценился к доллару за этот период только на 22%. По сравнению с декабрем 2015-го рубль в текущем году опять начал укрепляться и вырос к доллару на 12,5%.

Исходя из этих цифр, можно предположить, что в течение 13 лет ЦБ занимался умеренным укреплением рубля и, соответственно, вопросом снижения инфляции. Обесценение рубля в 2014-2015 годах стало вынужденной мерой, вызванной прежде всего обвалом цены на нефть и, соответственно, необходимостью поддержки экспортеров, от которых зависят доходы бюджета. Тем не менее можно отметить, что обесценение рубля позволило России сэкономить значительную часть золотовалютных резервов, которые, несмотря на незначительное сокращение летом текущего года, по-прежнему находятся на уровне почти 400 млрд долларов, что в немалой степени создает запас прочности российской экономике.

Предсказуемость важнее цифр

Изменится ли политика ЦБ в условиях кризиса, который все еще продолжается? Означает ли резкое падение курса рубля в 2014-2015 годах лишь временное отступление ЦБ под натиском суровых внешних факторов, либо финансовый регулятор будет и далее препятствовать укреплению рубля ради поддержки экспортеров? Полагаем, что регулятор все-таки будет сохранять баланс между сторонниками и противниками слабого рубля.

Еще в период кризиса 2008 года тогдашний вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин заявлял, что ослабление рубля - «неправильный инструмент поддержки» экономики, но резкое укрепление рубля тоже не принесет экономике пользы. А вот стабильный, предсказуемый обменный курс национальной валюты может оказаться одинаково полезным и для экспортеров, и для отраслей, работающих на внутренний рынок. Но, главное, в конечном счете для населения, которое хотя бы сможет понять, чего ожидать от финансовых регуляторов в ближайшем будущем и стоит ли запасаться валютой, а также крупой, солью, спичками и иными предметами, которые теоретически помогают выжить в период жесточайшего кризиса. Если резкие колебания обменного курса валюты не застают врасплох промышленные предприятия, то у них есть возможность адаптировать к новым условиям затраты, политику заимствований и т. д. Предсказуемый курс рубля, таким образом, выгоден всем.

В главной роли - ключевая ставка

С 2013 года у ЦБ появился новый инструмент регулирования денежно-кредитной политики - ключевая ставка. Предшествующая ей ставка рефинансирования была скорее индикатором доходности государственных ценных бумаг, чем регулятором экономики. Ключевая ставка не только является индикатором для установления коммерческими банками размера ставок по кредитам и депозитам, но и оказывает влияние на весь финансовый, а также реальный сектор экономики, регулируя денежное предложение и обеспечивая относительную доступность кредитования для бизнеса.

Ставка рефинансирования в России с 2000 по 2012 год постоянно снижалась: с 28% в 2000 году до 8,25% в 2012-м, что отражало динамику инфляции в России. Новый инструмент регулирования - ключевая ставка в 2013 году был установлен на уровне 5,5%, что оказалось даже ниже темпов годовой инфляции, составившей 6,5%. Однако в связи с обвалом цены на нефть и последующим обвалом рубля в декабре 2014 года ЦБ был вынужден резко поднять ключевую ставку сразу с 10,5% до 17% с целью ограничения денежного предложения. Это был, можно сказать, первый случай в экономической истории России, когда монетарные власти использовали для регулирования экономики исключительно денежно-кредитный инструмент вместо указов президента и постановлений правительства. Подобная политика сыграла свою положительную роль: по итогам 2014 года инфляцию удалось удержать на уровне в 11,4%, а в 2015 году, хотя ставка была понижена до 11%, инфляцию удалось сдержать на уровне около 13% в год, что оказалось даже ниже уровня кризисного 2008 года (13,28%).

С 2016 года ЦБ плавно уменьшает ключевую ставку, на недавнем заседании 16 сентября она была понижена до 10%. Это отражает низкую годовую инфляцию, которая в сентябре текущего года не превышала 6,4%. Тем не менее финансовые рынки были немного разочарованы таким решением ЦБ, поскольку ожидали, что снижение будет более радикальным, хотя бы до 9,5%. Причем следующий этап снижения ставки, по заявлению ЦБ, ожидается не ранее конца I квартала 2017 года. Однако, по всей видимости, осторожность финансового регулятора связана с тем, что пока нет ясности со сроками стабилизации мирового нефтяного рынка, от которого российская экономика все еще сильно зависит.

Один ЦБ не справится

При этом снижение темпов инфляции в 2016 году зависит не только от денежно-кредитной политики. Есть еще и мощный фактор импортозамещения, который связан с российским продовольственным эмбарго, введенным в ответ на международные экономические «санкции» против России. Однако текущий пакет антироссийских санкций заключается всего лишь в том, что США, ЕС и еще некоторые страны Запада отказались продавать некоторым российским предприятиям отдельные виды технологий, а некоторым российским банкам ограничили доступ к заимствованиям. То есть речь идет даже не о санкциях, а о том, что правительства западных стран сократили клиентскую базу собственных финансовых институтов и разработчиков технологий.

На российскую экономику подобные решения не оказали особого влияния, за исключением того, что коммерческие банки из осторожности в 2015 году начали в массовом порядке увеличивать резервы на возможные потери. Но в текущем году этот эффект полностью нивелировался, и банковский сектор увеличивает прибыль в разы по сравнению с 2015-м.

Попытка ограничить России доступ к мировым рынкам заимствований тоже потерпела крах - летом этого был успешно размещен выпуск российских евробондов на 3 млрд долларов. А глобальное рейтинговое агентство S&P недавно повысило прогноз российского рейтинга облигаций с «негативного» до «стабильного», признавая, что в экономике России в 2016 году дела идут намного лучше, чем два года назад.

Тем не менее слабой стороной российской экономики остается отсутствие структурных реформ, из-за чего зависимость российского бюджета от экспорта нефти и газа все еще высока. Банк России, безусловно, может повлиять на структурные реформы в экономике за счет низкой процентной ставки и некоторого смягчения денежно-кредитной политики. Однако один только ЦБ не может взять на себя все функции по регулированию экономики. Необходимо активное участие и Министерства финансов, от которого зависит финансирование государственных целевых программ, а также работа региональных властей.

По нашим оценкам, в текущем году Россию пока ожидает спад ВВП на уровне 0,6-0,8%, темпы роста промышленного производства по итогам 2016 года в лучшем случае окажутся нулевыми. Но уже в 2017 году возможен рост промышленного производства в России не менее чем на 1%, увеличение ВВП на уровне 1-1,2%. Этому будет способствовать достаточно эффективная, хотя и осторожная, денежно-кредитная политика Банка России. Превысит ли реальность наши прогнозы - будет зависеть в том числе от того, как активно к усилиям ЦБ по регулированию экономики подключатся государственные ведомства и региональные власти.

(с) Наталья МИЛЬЧАКОВА, заместитель директора аналитического департамента «Альпари»

У российской экономики появилась новая беда - укрепление рубля. О масштабах проблемы говорит тот факт, что ей посвятили специальное экономическое совещание у президента. Чем же он так опасен, крепкий рубль, который пока все равно вдвое слабее того, что был два с половиной года назад, когда начинался кризис?

В последние два-три месяца рубль перестал ходить ходуном, демонстрируя удивительную и неожиданную для самого Банка России - представители регулятора неоднократно говорили, что не в силах уменьшить волатильность курса, - стабильность. А в последние две-три недели рубль и вовсе начал укрепляться до годовых максимумов. С начала лета курс рубля к доллару менялся в очень незначительных пределах 63-66 за доллар. Чуть сильнее были колебания курса евро, что неудивительно - один Вreхit поначалу навел шороху на все финансовые рынки.

С начала года рубль подорожал к доллару аж на 17%. Причем в последнее время наша валюта укреплялась практически независимо от колебаний мировых цен на нефть. В результате при барреле марки Вrent по 47 долларов «деревянный» стоил дороже, чем когда нефть поднималась выше 50 долларов. Эта тенденция вызвала настоящий шквал заявлений чиновников и экономистов об опасности дальнейшего укрепления национальной валюты, а также спровоцировала специальное совещание у президента.

Вот как видит проблему сам глава государства: «Рубль укрепляется, несмотря на известную ценовую волатильность на сырьевых рынках, и в этой связи нам, конечно, нужно подумать, как и что мы будем делать в ближайшее время в связи с этими факторами». Эту мысль главы государства рынок истолковал как призыв к монетарным властям не допустить дальнейшего резкого укрепления национальной валюты. Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков попытался развить рассуждения главы государства, чем только усилил подозрения, что власти сделают все возможное, чтобы в обозримом будущем (если не будет нового резкого роста цен на нефть) доллар не опустился ниже 60 рублей. «В целом, безусловно, укрепление рубля имеет позитивные стороны, с одной точки зрения. С другой точки зрения, это требует каких-то мер в отношении экспортно ориентированных отраслей. Это требует таких тонких настроек, которые нужно заранее продумывать и реализовывать», - сказал Песков журналистам.

Гораздо резче высказался помощник президента по экономике Андрей Белоусов: «Укрепление рубля стало чрезмерным и приводит к замедлению роста российского экспорта… С моей точки зрения, сегодня рубль начинает переукрепляться. Это работает в минус, сокращает доходы бюджета и усиливает бюджетные проблемы. Это снижает конкурентоспособность российской промышленности и сельского хозяйства, обесценивая задачи по импортозамещению. И мы действительно наблюдаем тенденцию замедления роста экспорта».

«То, что рубль должен укрепляться, - это вполне объективно, потому что цены на нефть благоприятные, экспорт растет, отток капитала сокращается. Но сильное укрепление тормознет, естественно, импортозамещение», - вторит Белоусову заместитель председателя правления Внешэкономбанка Андрей Клепач. По его оценкам, «изменение курса рубля на один рубль к доллару в сторону укрепления - это потери 150-160 миллиардов рублей для федерального бюджета в год».

Андрей Белоусов обозначил главную опасность сильного рубля с предельной откровенностью - резкое сокращение доходов бюджета. Бюджет 2016 года сверстан исходя из среднегодового курса 67,2 рубля за доллар. При этом формально средний курс с начала года по 20 июля все еще выше этого уровня - 69,5 рубля за доллар. Однако, если считать с начала II квартала, этот курс составляет уже 65,4 рубля за доллар. А с середины июня доллар в среднем стоил дешевле 65 рублей.

При этом дефицит федерального бюджета за первое полугодие, по данным Министерства финансов, составил 1,514 трлн рублей, или 4% ВВП. Хотя это меньше показателя 4,6% ВВП за пять месяцев этого года, но значительно выше заложенного в действующий бюджет показателя 3% ВВП. При таких раскладах у государства не только не будет денег на вторую индексацию пенсий, хотя даже она не покроет реальную годовую инфляцию. (Притом что государство ранее обещало индексировать ежегодно пенсии и пособия именно на размер реальной инфляции, а в 2015 году уже не выполнило свое обещание). Могут возникнуть проблемы просто с выплатой текущих зарплат и пенсий гражданам. Не говоря уже о финансировании социальной сферы.

Причем изменения в бюджете происходят действительно драматические. Добыча нефти в России в первом полугодии 2016 года, включая газовый конденсат, увеличилась на 2,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 272 млн тонн, следует из данных Росстата. При этом доходы России от экспорта нефти, по данным Федеральной таможенной службы, по итогам I квартала сократились на 38% в годовом выражении и составили 14,09 млрд долларов - минимальный показатель с 2004 года. Поскольку российский бюджет исполняется в рублях, а мировые цены энергоносителей номинируются в долларах, резкое укрепление национальной валюты автоматически делает главные источники доходов казны дешевле в рублевом эквиваленте.

Положительное сальдо платежного баланса России в первом полугодии 2016 года составило всего 15,9 млрд долларов, сократившись в 2,92 раза по сравнению с январем - июнем прошлого года. Притом что в 2015 году по сравнению с 2014-м оно уже упало почти на четверть. Именно положительное сальдо торгового баланса помогало России продержаться в кризис на фоне снижающихся беспрерывно с октября 2014 года реальных доходов населения, резкого сжатия внешней торговли и падения ВВП. Никакие запасы ликвидности в банках не помогут экономике, если у людей не будет денег, чтобы отдавать кредиты, а у государства - чтобы финансировать свои бюджетные обязательства. Конечно, рубли можно напечатать, в том числе и «вертолетные» - прямо в бюджет для финансирования дефицита. Только это при отсутствии роста экономики (а у нас главные поставщики рабочих мест и денег в казну - крупные сырьевые компании, доходы которых при относительно сильном рубле и относительно дешевой нефти резко падают) вызовет лишь рост инфляции.

Конечно, нам с вами кажется, что если доллар опять будет стоить хотя бы 50 рублей, не говоря уже о докризисных 32, то мы снова заживем в условиях потребительского и кредитного бума «безмятежно счастливого» 2013 года (хотя масштабный спад инвестиций и почти нулевой экономический рост были уже тогда). Но не все так просто. Одно дело, когда доллар стоит 50 рублей при экономическом росте и нефти по 70 за баррель, и совсем другое - когда экономика все еще в минусе, а за баррель нефти не дают и 50 долларов. Когда деньги кончаются у государства, они автоматически кончаются у всех бюджетников. А при отсутствии экономического роста - еще и у частного сектора. Вот и приходится властям спешно искать новый баланс между курсом рубля, доходами населения, выручкой экспортеров, интересами бюджета и возможностью экономического роста в условиях, когда Россия продолжает оставаться под санкциями.

У экономических кризисов нет дна. Всегда можно упасть еще ниже. Но даже когда дно вроде бы нащупано и вы начинаете подниматься, делать это приходится осторожно, чтобы вас не разорвало на части от декомпрессии.